国家外汇管理局（下称外管局）16日发布《国家外汇管理局关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知》，酝酿许久的外汇期权交易将于今41日正式推出。在人民币汇率弹性日趋明显的大背景下，受访业内人士普遍认为，此举不仅能进一步完善人民币外汇市场的衍生品品种、增加外贸企业对避险工具的需求，而且有助于进一步完善人民币汇率形成机制。

放开仍有限制

外汇期权是指投资者在支付期权费后，拥有在未来按照约定价格买入或卖出约定货币的权利。相较于目前中国外汇市场已推出的远期、外汇掉期和货币掉期等人民币外汇衍生产品，外汇期权最大的优势在于，作为期权买方的投资者拥有的是权利而非义务，可以在到期后自主选择是否交易。

 外管局在通知中明确表示，外汇期权业务的开展需坚持时需原则，且规定目前银行只能办理客户买入外汇看涨或看跌期权业务，除对已买入的期权进行反向平仓外，不得办理客户卖出期权业务。中国人民银行研究局原副局长景学成在接受本报记者采访时表示，这是出于控制风险的考虑。他认为，这意味着在期权业务开展初期，该业务不能用于投机，只能用于真实贸易项目下的企业客户对冲汇率风险所用。中国农业银行高级经济学家何志成指出，中国未来这一限制或将逐步放开。

同样是为了控制风险，此次人民币对外汇的期权指的是普通欧式期权。外管局相关负责人表示，有别于可在成交后有效期内任何一天被执行的美式期权，普通欧式期权的结构相对简单，对银行定价和风险控制的要求相对容易，也便于客户理解。

尽管人民币外汇期权交易的放开仍有诸多限制，但景学成仍然称赞。他表示，“这是一件具有划时代意义的好事。”“该品种的推出丰富了外汇市场的交易品种，提供了新的避险工具。”景学成向记者谈道，“此举说明我国对金融改革的决心很大，有助于加强对外界进行人民币汇改方面的释疑解惑，对人民币汇率进一步市场化也会有积极作用。”

外贸企业受惠

记者了解到，自2005汇改以来，我国人民币外汇市场上已相继推出远期、货币掉期和外汇掉期等衍生产品，但从实际操作来看都陷于单边交易的局面。此外，尽管我国商业银行开展外汇期权业务已有几个头，但该业务仅限于两个外币之间。

中国社科院金融研究所研究员程炼表示，对于那些业务收入涉及不同国家外币的企业来说，人民币外汇期权交易可以帮助其更有效地规避汇率风险。

他以日元的期权交易为例向记者做了解释。假如一家外贸企业从美国进口原材料向日本出口成品，近期该公司预计3个后有一笔日元收入，公司希望规避日元贬值的风险，同时在日元升值时可享受到日元的好处。于是该企业通过商业银行进行了一笔外汇期权交易，买入了一笔日元看跌期权。该期权协议规定，公司有权在3个后按照1美元兑90日元的价格卖出10亿日元。如果到期时日元贬值幅度超过行权价，公司则可以行使这个权利；但如果到期时日元价格更好，公司则可以放弃这个权利。

“通过这样一笔交易，公司将日元可能大幅贬值、遭受亏损的风险给锁定了，并且还可能在日元升值时获得额外收益，而其成本在于付出了一笔期权费。”程炼说。

而据路透社援引外管局官员的话称，外管局将会根据市场需求以及条件成熟与否，继续推出外汇交易中的避险工具，包括未来可能推出的外汇期货交易等。值得一提的是，有分析人士据此猜测，这或许意味着接下来人民币或将更具弹性，单一升值路径将有所弱化。